华商基金张文龙：安全、绿色、智能和健康依然是时代趋势

橡树资本创始人霍华德·马克斯在其著作《投资最重要的事》中曾写道:“将所有投资中最重要的事列成一张清单，并按照重要性进行排名时，‘理解周期’这件事肯定名列前茅。”在纷繁复杂的投资世界里，懂得运用“周期”的马克斯打造出了国际知名的资管巨头。

张文龙作为华商基金新生代基金经理，在其投资生涯中，也深受“周期”投资理念的指引。

研究构筑成长路径，能力圈覆盖“周期+制造”

早在正式开始投资生涯之前，张文龙在券商行业担任了近4年的能源化工首席研究员，于2022年3月加入华商基金，将自己常年在一线研究工作中的所学所得落地为投资策略与决策，致力于为投资者带来长期、持续的回报。目前在管华商上游产业股票基金、华商价值共享灵活配置混合基金(基金代码:630016)等多只产品。

随着时间的积累，张文龙在多次完整市场周期的历练下，逐步形成了自己成熟的投资风格。以华商上游产业股票这只基金为例，在投资策略上，张文龙重点研究当前经济趋势，把握上游产业中所蕴含的投资机会，精选相关产业下具有优质成长性的上市公司。同时密切关注宏观市场经济、微观市场主体及国家政策导向，通过合理配置多元资产分散投资风险。

在投资思路上，张文龙展现出稳健与灵活并重的风格。华商上游产业股票近年来始终坚持以资源股为战略仓位，维持着稳定的持仓节奏。与此同时，还会根据宏观和产业环境不断优化持仓的预期收益率和风险敞口，以追求组合整体更为优异的净值表现。从他在2023年三季度报告显示的持仓也可以看出这一思路的前瞻性与灵活性，在当时价值风格盛行，资源中的能源板块表现最为强势的背景下，张文龙在坚守资源股为核心战略仓位的基础上，对黄金股进行了一定程度的增持，进一步强化了资源类股票的配置，使基金组合显著呈现出“防守反攻”的姿态，有效应对了市场变化。

而在行业选择层面，张文龙对于核心资源展现出了高度的专注，并且巧妙地将产业的生命周期作为投资布局的关键线索，在导入期、成长期以及成熟期等不同阶段寻找尚未定价充分的细分行业，从中寻求个股的阿尔法与行业的贝塔。相应地，2024年华商上游产业股票中期报告中显示，他的近期持仓也主要集中在有色金属、基础化工、农林牧渔、交通运输、公用事业这几类周期行业上，而这一布局恰好与今年上半年煤炭、石油石化、有色金属等资源周期板块的年内上涨行情不谋而合。

安全、绿色、智能和健康依然是时代趋势

谈及对后市的展望，张文龙在华商上游产业股票2024年中报里指出，展望2024年下半年，经济角度上，内外需都处在修复的进程中；金融角度上，整体条件仍较为紧缩，美元仍处于加息周期的尾部，国内的名义利率处于低位；从历史进程角度来看，全球化进程遭遇诸多逆流，诸多西方国家出现“右转”的特征。

此外，具体到大产业层面来看，安全、绿色、智能和健康依然是时代的趋势，这意味着大周期内部的资源品、大科技内部的AI+和大消费内部的创新与出海，均是投资的重心，中国企业也逐步从出口、出海迈向全球化。

在市场层面，相对弱势的市场要求更加高效的行业配置能力，同时也对选股和交易均提出了更高要求，每一笔头寸的置信度要求也在提高。

数据说明:①截至2024.06.30，张文龙具有6.1年证券从业经历，其中5.3年证券研究经历及0.8年证券投资经历。张文龙历任基金:华商上游产业股票A/C类2023.08.04管理至今，华商价值共享灵活配置混合2023.12.29管理至今，华商新能源汽车混合A/C2024.05.27管理至今。②文章内容仅代表基金经理投资理念，不代表具体产品投资策略，产品投资目标和投资策略详见基金法律文件。③华商上游产业股票观点来自基金2024年中报。

风险提示:本基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者购买本基金时，请认真阅读基金合同、招募说明书等基金法律文件。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，投资须谨慎。